免费论文：分离型可转债定价与风险管理研究

可分离转债作为企业重要的融资手段，是市场认可的新型投资工具，对其投资价值的分析在证券市场中起着举足轻重的作用。由于近两年我国可分离债券市场发展迅速，理论研究与实际发展不能完全同步；由于可转债具有债券、股票和期权的特点，价值形式相对复杂，定价研究是核心问题，只有公允定价才会有活跃交易；同时，可转债对资本市场的投资者也存在很多潜在的投资风险，包括发行公司的信用风险、市场风险和流动性风险，其中市场风险是最重要的风险。因此，研究我国可分离转债市场风险，对于保障我国可转债市场和整个金融业健康稳定发展，促进经济健康运行具有重要的现实意义。本文在现有国内外可转债定价模型的基础上，结合我国独立债市场结构，提出一种基于股价和利率的双因素定价模型，即以二叉树模型为数值计算方法，同时在二叉树中。节点引入蒙特卡罗模拟，考虑回售和赎回条款对可转债的影响，引入信用风险溢价调整相邻节点间的贴现率。选取2011年2月至2011年8月中国上市的10只可分离转债的数据作为经验样本，模拟其每周收盘价，比较观察期内可转债的市场价格和理论价格。在价格水平方面，模型的理论值低于实际市场价格；结合国内市场现状，分析理论价普遍偏低的原因；最后采用蒙特卡罗模拟方法计算VaR，并引入GARCH族模型来描述收益率序列的波动。分别计算正态分布和GED分布假设下的VaR值；对几种方法计算的VaR值进行回归测试，并进行对比分析，选择国内市场可分离可转债风险计量的最优模型；希望探索我国可分离债券的研究，为可转债市场的发展做出一定的贡献。

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