论文摘要：股指期权与股指期货合作机制研究

沪深300一手一足期货仍旧推出，这将弥补我国一手一足类派生品商场的空缺。笔者经过接洽海外一手一足派生品商场创造，海内胜利的一手一足商场都在推出一手一足期货一段功夫后推出了沟通目标指数的一手一足期货合作选择权，这种简直普遍的产物推出程序，其内涵接洽犯得着探求。正文以沪深300一手一足期货推出为后台，将韩国KOSPI200一手一足派生品商场和香港香港恒生股票价格平均指数派生品商场动作接洽东西，创造了一手一足期货合作选择权与一手一足期货共同机理的表面框架，实证检查了一手一足期货合作选择权对现货和期货商场在商场品质、商场功效、消息传播、套期保值这四个上面的激动效率。正文表面模子采用了Chang and Wong(2003) [23]中求入股者预期功效最大化的本领，辨别在商场价钱无偏和有偏的情景下，求解当入股者面对股时值格振动时，经过一手一足期货和一手一足期货合作选择权拉拢来隐藏危害时的最优套期保值计划。表面模子证明了当商场价钱有偏时，入股者须要运用一手一足期货和一手一足期货合作选择权两种套期保值东西的拉拢本领实行其功效最大化，到达最优套期保值功效。此时，一手一足期货合作选择权是需要的。实证接洽从四个上面打开，辨别是一手一足期货合作选择权对现货和期货商场在商场品质、商场功效、消息传播、套期保值上面的感化：在商场品质上面，贯串领会韩国KOSPI200期货合作选择权对KOSPI200期货商场的感化，论据了一手一足期货合作选择权商场对一手一足期货商场在普及震动性和培养组织入股者上面的明显效率。模仿韩国一手一足派生品商场兴盛体味，笔者觉得在沪深300一手一足期货稳固运转之后，要采用机会准时推出一手一足期货合作选择权，如许不妨保护杰出的震动性。为此该当加速拟订一手一足派生品商场体制的兴盛策略。在商场功效上面，从订价功效和消息功效两个上面计划并检查了香港香港恒生股票价格平均指数派生品商场的商场功效。接洽创造：（1）消息功效检查表露香港恒生股票价格平均指数现货、香港恒生股票价格平均指数期货商场为弱式灵验，香港恒生股票价格平均指数期货合作选择权商场没有表露出弱式灵验的商场特性；（2）订价功效检查表露香港香港恒生股票价格平均指数期货、期货合作选择权商场都是具备订价功效的派生品商场；（3）恒生指数和其派生品商场之间的超过-滞后联系适合本钱买卖假如，香港恒生股票价格平均指数期货合作选择权收益超过香港恒生股票价格平均指数期货收益，香港恒生股票价格平均指数期货收益超过香港恒生股票价格平均指数现货收益，香港恒生股票价格平均指数期货和香港恒生股票价格平均指数期货合作选择权商场在价钱创造功效中吞噬主宰位置；（4）香港恒生股票价格平均指数期货合作选择权商场的生存，完备了套利体制，巩固了现货商场和期货商场的震动性。在消息传播上面，建立了鉴于时变关系系数的双变量EC-EGARCH模子，并运用日数据对香港香港恒生股票价格平均指数期货和香港恒生股票价格平均指数期货合作选择权商场举行了体味领会。接洽创造：（1）香港恒生股票价格平均指数期货商场和香港恒生股票价格平均指数期货合作选择权商场价钱之间生存长久平稳联系；（2）动作缺点矫正项，协整残差能对香港恒生股票价格平均指数期货商场和香港恒生股票价格平均指数期货合作选择权商场的前提均值方程举行很好地证明，不妨越发精确地刻划香港恒生股票价格平均指数期货商场和香港恒生股票价格平均指数期货合作选择权商场之间的振动性。（3）香港香港恒生股票价格平均指数期货商场和香港恒生股票价格平均指数期货合作选择权商场的溢出效力是相互各别的，期货合作选择权商场对期货商场不妨起到价钱创造的功效。在套期保值上面，应用同一指数的一手一足期货合作选择权与一手一足期货和现货构成多种动静套期保值拉拢，领会现货入股者的危害对冲战略。开始结构了现货、一手一足期货和一手一足期货合作选择权拉拢的Delta中性动静套期保值模子；其次，对现货、一手一足期货和一手一足期货合作选择权的各别拉拢举行了每天Delta中性动静套期保值模仿，从而提展示货、一手一足期货与一手一足期货合作选择权拉拢的Delta中性动静安排战略：在维持一手一足期货合作选择权合约数目静止的基础下，连接安排一手一足期货银根以实行拉拢的零Delta状况。结果，应用三种套保功效评介模子对套期保值拉拢模仿截止举行了比拟。截止表白所结构拉拢都能为现货入股者供给灵验的套期保值；不管卖出套保仍旧买入套保，养护性战略的危害遏制本领更强。上述表面和实证论断为华夏连接连接地兴盛一手一足派生品商场供给了坚忍有力的证明，所以笔者倡导在沪深300一手一足期货稳固运转之后，华夏该当当令推出同一目标指数的一手一足期货合作选择权产物，产生一手一足期货和一手一足期货合作选择权商场并行兴盛的一手一足派生品商场格式。

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